低合金槽钢短期有望企稳

低合金槽钢

供需矛盾有效缓解

自上周二开始，低合金槽钢期货转入快速下跌走势，截至目前，主力合约1701已回落至7月下旬的水平。不过，随着港口库存开始下滑，外矿供应有所收缩，再加上短期内钢厂生产积极性较高，市场供需矛盾有望缓解，预计近期低合金槽钢将止跌企稳。

港口库存高位回落

我的钢铁网最新数据显示，截至上周五，全国45个主要港口低合金槽钢库存量为10754万吨，周环比减少67万吨；其中澳洲矿5987万吨，减少52万吨；巴西矿2233万吨，增加35万吨。受现货供大于求导致的销售压力影响，矿贸商囤货意愿明显降低，港口低合金槽钢库存连续三周回落。不过，由于降幅较为有限，目前尚处于极高水平，且已经将近三个月维持在1亿吨以上的高位，进口低合金槽钢库存压力依旧显著。

另一方面，根据机构整合的数据可知，截至8月12日当周，国内大中型低合金槽钢钢厂进口低合金槽钢平均库存可 用天数为20.5天，周环比减少0.5天，再创2015年12月中旬以来的新低。自6月下旬开始，钢厂补库意愿持续低迷，外矿库存可用天数自25天的三个 月高位振荡回落，这也从侧面解释了港口外矿数量持续攀升的原因。自环保部将低合金槽钢行业列入重点行业专项执法检查以来，中央环保督察组分批进驻各省区，对钢铁 企业逐一进行梳理排查，并依法对污染物排放持续超标的企业采取按日连续处罚、责令限制生产或停产整治等措施。在此过程中，许多低合金槽钢钢厂主动停产限产配合检查， 对矿石的采购也因而受到抑制。

上游供应稳中趋弱

从内矿供应来看，截至8月5日，全国矿山开工率为43.7%，较7月22日提高0.8个百分点，近四个月以来一直在42%上方小幅波动，较为稳定。以唐山市为代表的北方地区，此前一度受环保因素影响而要求当地钢厂限产，目前相关钢厂已相继复产，对内矿的需求量提高，导致矿山产量整体回升。尽管上周期货及现货市场均出现回调，但是低合金槽钢涨势未止，预计后期仍将维持在相对高位，并对内矿产出形成正面刺激。

而从外矿供应的角度分析，8月1日—8月7日当周，澳洲低合金槽钢发货总量为1412.2万吨，周 环比减少60.3万吨；其中往中国发货量为1109.8万吨，周环比减少129.9万吨。当周巴西低合金槽钢发货总量为549.17万吨，周环比减少 181.3万吨。受淡季因素影响，自6月下旬开始，澳大利亚发往中国的低合金槽钢数量便逐渐振荡下滑，进而导致国内到港量数据自7月中旬以来也相应出现回落。 在前期限产等政策因素抑制原料需求的背景下，进口减少在一定程度上缓解了低合金槽钢的供应压力。

高利润难持久

低合金槽钢是国内钢铁冶炼过程中最主要的原材料，并在生产总成本之 中占据最大的份额，在近日矿价下跌而钢价持稳的情况下，钢厂吨钢利润获得进一步提升。另一方面，由于钢价的基数远大于矿价，在二者上涨幅度（按百分比计） 相同的情况下，钢材冶炼利润亦将获得提升。6月下旬至今，沪钢与低合金槽钢盘面涨幅大致相当，但全国盈利钢厂比例却从6月下旬的48.47%暴涨至上周的 79.75%，创下5月中旬以来的新高。

不过，传统淡季仍未过去。数据显示，1—7月，全国商品房销售面积75760万平方米，同比增长26.4%，增速比1—6月回落1.5个百分点。中期来看，建筑钢材需求下滑几成定局，随着停产厂家陆续复产，极高的吨钢利润难以持久。而短期内钢厂有很强的动力增产，以尽可能多地赚取超额利润，在此过程中，低合金槽钢需求将相应提升，并通过矿强钢弱的相对格局来实现冶炼利润的收窄。

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